ویژگی های بازار ثانویه


این اوراق از دو ویژگی بسیار مهم تضمین بانکی و تضمین بازخرید قبل از سررسید برخوردارند که از طریق بازارگردان تامین شده است. در سال های گذشته بازار سرمایه به یکی از حوزه های تامین مالی بنگاه ها تبدیل شده به طوریکه توانسته بخش وسیعی از خدمات تامین مالی را با ابزارهای مالی مختلف برای بنگاه ها تامین نماید.

اوراق استصناع

استصناع از ریشه فعل صنع به معنای ساختن گرفته شده و بنابراین قراردادی است که به موجب آن یکی از طرفین قرارداد، در مقابل مبلغی معین، ساخت و تحویل کالا یا طرح مشخصی را در زمان معین نسبت به طرف دیگر به عهده می‌ گیرد. موارد مصرف این عقد برای سفارش ساخت و تکمیل کالا یا طرح نیمه تمام، ساخت تعدادی از کالاهای تولیدی یک تولیدکننده، ساخت کالا با ویژگی خاص، احداث طرح و پروژهای با ویژگی های خاص و سفارش ساخت برای انجام معامله، است.

در قرارداد استصناع، سفارش دهنده را مستصنع و سازنده را صانع می ‌گویند. کالا یا پروژه‌ای که سفارش ساخت آن داده می‌شود، موضوع قرارداد استصناع یا مستصنع می ‌گویند. مبلغی که در قبال ساخت و تحویل کالا یا پروژه پرداخت می‌شود را عوض استصناع می‌گویند.

اوراق استصناع

اوراق سفارش ساخت (استصناع) اوراق بهاداری هستند که دارندگان آن به صورت مشاع مالک دارایی مالی هستند که براساس عقد استصناع حاصل شده است. این اوراق قابل مبادله در بازار ثانویه بوده و دارای بازده معین است. مدل های عملیاتی و انتشار اوراق استصناع به سه ویژگی های بازار ثانویه روش زیر انجام می شود:

1- اوراق استصناع مستقیم

2- اوراق استصناع موازی (غیر مستقیم)

– اوراق استصناع و اجاره به شرط تملیک

– اوراق استصناع و اجاره عادی

– اوراق استصناع و اجاره با اختیار فروش

– اوراق استصناع و فروش اقساطی

ارکان فرآیند انتشار اوراق استصناع

– بانی: هر شخص حقوقی است که انتشار اوراق با هدف تامین مالی وی صورت می گیرد.

– سفارش پذیر (سازنده، پیمانکار): شخصیت حقیقی یا حقوقی است که متعهد می شود کالای خاصی را بسازد یا طرح خاصی را با ویژگی های مشخص با توجه به شرایط عقد به بانی (سفارش دهنده) در زمان مشخص ساخته و تحویل دهد.

– ناشر (واسط): هر شخص حقوقی است که اوراق بهادار را منتشر می کند.

– سرمایه گذاران (دارندگان اوراق): اشخاص حقوقی یا حقیقی هستند که بانی را تامین مالی می کنند.

– امین: شخص حقوقی است که بر کل فرآیند انتشار اوراق بهادار نظارت دارد و تمامی نقل و انتقالات مالی با اجازه وی صورت می گیرد.

– عامل: شخص حقوقی است که به عنوان واسطه بین ناشر و سرمایه گذاران فعالیت می کند و نسبت به دریافت وجوه از سرمایه گذاران و پرداخت اصل و سود اوراق در سررسیدهای معین طبق قرارداد عاملیت، مبادرت می ورزد (موسسات مالی و بانک ها می توانند به عنوان عامل ایفای نقش کنند).

– ضامن: شخص حقوقی است که بازپرداخت اصل و سود متعلق بـه اوراق را در سررسـیدهای مقـرر تعهد و تضمین می کند.

– حسابرس: حسابرس معتمد سازمان است که توسط امین از میان موسسات حسابرسی معتمد انتخاب و زیرنظر امین کار می کند.

– موسسه رتبه بندی: شرکتی است که با اخذ مجوز از سازمان بورس اقدام به رتبه اعتباری اوراق می کند.

– بازارگردان: کارگزار معامله گر یا شرکت تامین سرمایه ای است که با اخذ مجوز لازم با تعهد به افزایش نقدشوندگی و تنظیم عرضه و تقاضای اوراق و تحدید دامنه نوسان قیمت آن، به داد و ستد آن اوراق می پردازد.

– ناظر: سازمان بورس و اوراق بهادار، بانک مرکزی یا هر مرجع ذیربط است که صدور اوراق به صورت عمومی منوط به اخذ مجوز از آن است.

استفاده از اوراق سفارش ساخت (استصناع) مزایای بسیاری برای بانک ها و موسسات مالی از جمله افزایش نقدینگی، بهبود مدیریت ریسک، افزایش در تنوع منابع تأمین مالی، بهبود بخشیدن به توان بانک برای تطابق سررسید دارایی ها و بدهی ها، بهبود نسبت های مالی، کسب درآمد از طریق ایفای نقش عامل و آزادسازی منابع مالی بانک ها به منظور اعطای تسهیلات به بخش های سودآور و… در بردارد.

انواع ریسک ‌های اوراق استصناع

ریسک ‌های مالی:

به علت ثابت بودن سود اوراق استصناع، افزایش نرخ سود علی‌الحساب اوراق مشارکت یا سود سپرده‌ های بانکی سبب می‌شود، دارندگان اوراق با ریسک سود و هزینه فرصت سرمایه ‌گذاری روبرو شوند و در صورتی که اوراق استصناع بازار ثانوی داشته باشند کاهش ارزش بازاری آن را در پی خواهد داشت.

ریسک اعتباری در قرارداد استصناع، به احتمال عدم پرداخت اصل و سود گفته می شود.

– راه‌ های پیشگیری:

– دقت در رتبه‌ بندی اعتباری تعیین شده توسط مؤسسه‌های رتبه‌ بندی اعتباری

– بهره ‌گیری از وثیقه‌ های بانی مانند سفته یا چک

– استفاده از ضامن جهت پوشش این ریسک

با افزایش تورم‌، دارندگان اوراق استصناع، چون سود ثابتی دریافت می ‌کنند در واقع بازده واقعی کمتری دریافت می‌ نمایند.

اکثر اوراق بهادار ویژگی های بازار ثانویه ویژگی های بازار ثانویه اسلامی (صکوک) منتشر شده در دنیا به صورت بین ‌المللی بوده، بنابراین نوسان ‌های نرخ ارز بر آن اثر می ‌گذارد.

5- ریسک نقدشوندگی:

اوراق استصناع موازی تنها از نظر فقهای دینی قابل معامله در بازار ثانویه می باشند.

ریسک ‌های غیرمالی:

سرمایه ‌گذاران داخلی به طور عمده با ریسک سیاسی داخلی روبرو هستند، که به طور عمده از تغییرات قوانین، مورد های لازم ‌الاجرا برای مناطق خاص، ناشی می‌شود. لذا از حادثه‌ های اجتماعی و سیاسی از جمله انتخاب ‌ها، انقلاب، جنگ، شورش و اعتصاب ‌های گوناگون، بر ریسک سرمایه ‌گذاری اثر می ‌گذارد.

2- ریسک قوانین و مقررات:

ریسک قوانین و مقررات داخلی شامل احتمال تغییر تمام قوانین و مقررات مرتبط با انتشار اوراق، قوانین مالیاتی و … می‌ باشد.

مقاله مقررات اصول بازار سرمایه

کاربر گرامی ،‌توجه داشته باشید ، مقالات موجود در وبسایت ، از بستر اینترنت و جستجو در سایت های اینترنتی ( بصورت خودکار) جمع آوری شده اند، لذا لطفا جهت یافتن منابع اصلی انتشار دهنده از موتورهای جستجو کمک بگیرید.

مقاله مقررات اصول بازار سرمایه

با توجه به رشد روز افزون علم و آموزشهای کوتاه مدت ، مرکز توسعه آموزشهای مجازی پارس با هدف بالا بردن سطح علمی و کمک به تحقق این امر مقاله آموزشی مقررات اصول بازار سرمایه را طراحی و در دسترس علاقمندان قرار داده است

بازار كالا و خدمات:
این بازار اولین بازار تشكیل شده به وسیله انسان هاست. درواقع انسان ها در گذشته و حال یاد گرفته اند كه محل متشكلی را برای خرید و فروش كالاهای خود داشته باشند و قوانین و عرف حاكم بر این بازار را رعایت كنند.در بازار كالا در قبال كالا و خدمات ، واحد پولی مورد پذیرش ، به عنوان تسهیل كنندهء معاملات مورد استفاده قرار می گیرد. در این بازار، ارزش هر كالا یا خدمت با مبلغی پول تعریف و عرضه می شود و معمولا معاملات درون این بازار ، تحت مكانیسم های شناخته شده ای صورت می گیرد. در این بازار كالاها و خدمات به گونه و نوع های مختلفی تقسیم بندی می شوند و هر كدام از آن ها تحت حاكمیت قوانین و عرف خاص پذیرفته شدهء خود مورد معامله قرار می گیرند. دراین نوع بازار واحد پولی ،به عنوان واسطه معاملات م یتواند در بخش های مختلف بازار به راحتی جابه جا شود و هیچ گونه محدودیتی برای آن وجود
ندارد. در واقع ما می توانیم نقدینگی خود را به راحتی در بخش های مختلف بازار و تحت قوانین آن به گردش دربیاوریم.
ما می توانیم نقدینگی خود را وارد این بازار كرده و به همان راحتی از بازار خارج كنیم. بازار كالا و خدمات، به دلیل
قدمت و به دلیل تامین كنندهء نیازهای كلی انسا نها از وسعت بسیار زیادی برخوردار است. در این بازار آنچه كه ارزش كالا و خدمات را تعیین می كند عرضه و تقاضاست. تقاضا متناسب با نیاز انسان ها تغییر م یكند. در قبال افزایش تقاضا و ثبات عرضه، افزایش قیمت ها حادث می شود كه امروزه ما آن را به نام تورم می شناسیم، از تورم به عنوان بیماری اقتصاد نام برده می شود و اكثریت و یا بهتر است بگوییم كلیه حكومت ها تلاش می كنند تا تورم را به حداقل ممكن برسانند. تورم باعث ایجاد شغل های كاذب و كاهش تولید ، یا تمایل به تولید می شود. به ویژگی های بازار ثانویه همین دلیل دولت ها و شبكه اقتصادی كشورها سعی می كنند با ایجاد تعادل بین عرضه و تقاضا ، تورم را كنترل كنند.
• ب- بازار پول وسرمایه
بازار پول بازاری برای دادوستد پول و دیگر داراییهای مالی جانشین نزدیک پول است که سررسید کمتر از یکسال دارند. بعبارت صحیح تر بازار پول به عنوان بازار ابزارهای مالی کوتاه مدت با ویژگی اندک بودن ریسک عدم پرداخت، نقدشوندگی و ارزش اسمی زیاد نام برد
تمرکز فعالیت این بازار در استفاده از ابزارهایی است که به اشخاص و بنگاههای تجاری این امکان را دهد تا به سرعت نقدینگی خود را به میزان مطلوب درآورند.
محل جغرافیایی خاصی برای بازار پول در نظر گرفته نمی‌شود، بانکها، مؤسسات اعتباری غیربانکی و سایر مکانهایی که دادوستد ابزارهای مالی بازار پول در آن انجام می‌شود، تشکیل دهندة بازار پول هستند.
مشارکت کنندگان در بازار پول، افراد یا واحدهای دارای مازاد نقدینگی هستند که به عنوان پس اندازکننده از طریق مستقیم یا غیر مستقیم منابع خود را با سررسیدهای کوتاه مدت در اختیار واحدهای نیازمند منابع مالی قرار می‌دهند.
مهمترین رسالت بازار پول ایجاد تسهیلات برای واحدهای اقتصادی به منظور تأمین نقدینگ به معنای کوتاه مدت آن و نیز تأمین سرمایه در گردش است.
بازار پول ابتدا به جهت نگهداری نقدینگی مردم تشكیل شد و به عنوان یك محل امن برای نگهداری و محافظت از پولدر مقابل سرقت از آن تعبیر می شد. در ابتدا بانك در قبال نگهداری و محافظت از پول مردم از آن ها مبالغی را دریافت می كردند.
اما با گسترده شدن دنیا و مناسبات اقتصادی و ایجاد دادوستدهای گسترده وظایف و مسئولیت های جدیدی برای بانك ها تعریف شده. در این زمان ، دولت ها یاد گرفتند كه شاید بتوان از بانك ها به عنوان ابزاری برای كاهش تقاضا در بازار كالا و خدمات استفاده كرد.
به همین دلیل شروع به تبلیغ برای جذب نقدینگی مازاد مردم در حساب های بانكی كردند ، تا به این وسیله حجم نقدینگی در دست مردم را كاهش داده و كنترل نمایند و از سرازیر شدن ناگهانی این حجم عظیم نقدینگی به بازار كالا
جلوگیری كنند و به این طریق، بتوانند تقاضا و نهایتا تورم را در بازار كالا و خدمات كنترل كنند.از طرف دیگر نقدینگی جمع شده در حساب های بانكی خود م یتوانست به صورت وام و تسهیلات در اختیار بخش های تولیدی جوامع قرار گیرد و تولید را افزایش دهد.
بانك ها در قبال وام و تسهیلات پرداختی به شرك تها و مؤسسات بهره دریافت می كردند و از طرف دیگر به سپرده های مردم نیز بهر های را می ویژگی های بازار ثانویه پرداختند و مابه التفاوت این دو نرخ بهره به عنوان درآمد بان كها شناخته می شد.
بازار پول تا مدت ها توانست نقش تعادل آفرین بین عرضه و تقاضا در بازار كالا و خدمات را بازی كند تا این كه بحث كنترل نقدینگی در بازار پول به میان آمد. با ایجاد بحران ها مردم به بانك ها هجوم آوردند و نقدینگی حساب های خود را طلب می كردند و در این مقطع و زمان بود كه ضعف اصلی بازار پول نمایا نگر شد. در واقع بازار پول توان لازم برای كنترل و حفظ تعادل بین عرضه و تقاضا در شرایط بحرانی را به طور كامل نداشت.پس باید راه دیگری یافته و به كار گرفته می شد.
• بازار سرمایه
با بروز و شناخت ناتوانی بازار پول در ایجاد تعادل بین عرضه و تقاضا، با هدف جلوگیری یا كنترل تورم ، بازار سرمایه به عنوان گزینه ای مؤثر در جهت تعادل آفرینی مورد توجه قرار گرفت. سیاست های مالی و اعتباری در ابتدا بازارهای سرمایه را ایجاد كرد و مساله ای به نام بورس و سهام به عنوان امری تاثیرگذار جای خود را در زندگی مردم باز كرد و مردمی كه تا آن زمان مازاد نقدینگی خود را در سپرد ه های بانكی نگهداری می كردند، كم كم نحوه سرمای هگذاری در بورس و خریدسهام شركت های بورسی را یاد گرفتند و به این ترتیب بازار سرمایه در جامع های انسانی هر روز شناخته تر شد.
در بورس اوراق بهادار كه نمود بارزی از بازار سرمایه م یباشد ، سهام و سرمایه شرك تها مورد معامله قرار م یگیرد. این امر باعث م یشود كه مازاد نقدینگی افراد به جای سرازیر شدن به بازار كالا ، به شركت ها سرازیر شده و باعث تامین مالی شركت ها شده و در نهایت تولید را افزایش دهد.
تولید بیشتر، عرضه را متعادل تر كرده و می تواند به تقاضای فزاینده در بازار كالا و خدمات پاسخ داده و مانع تورم شود. از طرف دیگر شركت به یك منبع ارزان قیمت تامین مالی دسترسی داشته در نتیجه، قیمت تمام شده محصولاتشان، افزایش ناگهانی نخواهد داشت. افراد قبل از خرید سهام شرك تها و در صورت عملكرد مطلوبشان ، در سود (زیان) آن ها شریك می شوند و در نتیجه تقاضا برای خرید سهام شركت های سودآور هر روز بیشتر م یشود و چرخه رقابت بین شركت ها برای كسب سود بیشتر و در نتیجه جذب نقدینگی وسیع تر و بیشتر شده و این رقابت سالم م یتواند تمامی گروه های فعال در بازار سرمایه را منتفع سازد. شركت ها از منابع مالی ارزان قیمت، منتفع می شوند، سهام داران در سود شركت ها شریك می گردند، شراكت این دو بخش چرخه تولید را به گردش در می آورد و تولید بیشتر شكوفایی اقتصادی را به همراه خواهد داشت .
اتفاق مهم دیگری كه در بازار سرمایه م یافتد این است كه نقدینگی به محض ورود به بازار سرمایه ، به عنوان یك شریك، درگیر بازار گشته و در مواقع بحرانی، دول تها می توانند ورود و خروج نقدینگی از این بازار را كاملا تحت سیاست های خود قرار دهند.
در واقع نقدینگی وارد شده در بازار سرمایه در صورتی می تواند از این بازار خارج شود كه جایگزینی داشته باشد و این مهم ، جبران كننده نقص بازار پول است. چرا كه نقدینگی در بازار پول، می توانست هر موقع كه مایل باشد و بدون هیچ جایگزینی از بازار پول خارج شده و دولت را در اعمال سیاست های خود بر آن بازار محدود كند.در واقع نگارنده، بازار تعبیر می كند.در این زندان جذاب ، نقدینگی به انتفاع از نقاط مثبت و « زندان جذاب و زیبای نقدینگی » سرمایه را به سازنده بازار می پردازد و دولت ها نیز این امكان و فرصت را می یابند تا بر این حجم نقدینگی اعمال سیاست كنند و افسارگسیختگی آن را مهار نماید. كاری كه شاید در بازارهای دیگر اصلا امكان پذیر نیست و به همین دلیل است كه دولت ها و مجموعه های اقتصادی وابسته ، تمایل بسیار زیادی به گسترش و تعمیق بازار سرمایه دارند. در واقع بازار سرمایه نه تنها یك وسیله ، بلكه یك نیاز غیرقابل جایگزین در این مقطع از اقتصاد جهانی است.
نوع دیگرتقسیم بندی بازار ها (بازار های ما لی ) بر اساس مدت زمان بدین گونه است :
بازارهای مالی در هر كشوری به دو گروه تقسیم می شود :
• بازار پول
در این بازار ابزارهایی دادوستد می شوند كه سررسید آنها حداكثر یك سال است.
بازار سرمایه
در بازار سرمایه ابزارهایی است كه سررسید آنها بیشتر از یك سال است وهمچنین ابزارهای بدون سررسید دادو ستد می شوند مانند سهام .
• انواع بازارسرمایه
بازار اولیه :
دربازاراولیه اوراق بهادار شركت ، برای اولین بار صادر شده ودر معرض مبادله قرارمی گیرند. به سهام جدیدی كه شركت های بازار ثانویه عرضه می كنند بازار اولی گفته نمی شود.
بازار ثانویه :
بازار ثانویه شامل خریداران و فروشندگان سهام و اوراق قرضه ای است كه قبلا انتشار یافته است .برای مثال اگر فردی بخواهد سهم یا ورقه ای قرضه ای راكه برای اولین بار پس از عرضه توسط یك شركت خریداری كرده به فروش برساند
باید به بازار ثانویه برود.
به همین ترتیب وقتی شخصی بخواهد ، سهم یا ورقه قرضه مربوط به شركتی را از بازار ثانویه خریداری كند، (در صورتی كه آن شركت در فهرست شركت های پذیرفته شده در بازار سهام باشد) ناچار نیست منتظر انتشار عمومی سهام جدید آن شركت بماند.
بورس اوراق بهادار مهم ترین نهاد بازار ثانویه برای معاملات اوراق بهادار است. بازار ثانویه مكانی است كه سهام منتشرشده ودر حال انتشارمورد خرید وفروش قرار می گیرند.
تفاوت بازار ثانویه با بازار اولیه در این است كه در بازار اولیه عرضه كننده ، سهام را مستقیما به سرمایه گذار می فروشد

مقاله مقررات اصول بازار سرمایه

• انواع ارزشها:
ارزش دفتری: ارزشی كه برروی ترازنامه ثبت میباشد (درموردكالاهاواجناس) خواه این قیمت برای امسال باشد، خواه برای 10 سال قبل، به آن ارزش دفتری می گویند.
ارزش ذاتی : ارزش یك سهم برحسب نرخ بازده سرمایه گذاری،هرقدرازسهم خود بازده بیشتری كسب كنیم ارزش ذاتی آن بیشترخواهد بود.
ارزش اسمی : ارزشی كه آن راقانون تعیین می كند وبرای هربرگه سهام 100 تومان است.
ارزش بازار: قیمت فروش سهام دربازاراست ، این ارزش راعرضه وتقاضا مشخص می كند.
گسترش فعالیت بازار سرمایه در مناطق جغرافیایی كشور بر اهداف و فعالیت های ذیل تاثیر با اهمیت دارد:
الف) فرایند توسعه اقتصادی همزمان و یكنواخت مناطق را شتاب می بخشد،
ب) اجرای سیاست های مربوط به تمركززدایی را آسانتر می كند،
ج) مشاركت طیف گسترده تر مردم را در فعالیت های اقتصادی مولد امكان پذیر می سازد،
د) شدت انباشت نقدینگی را در مناطق مختلف كشور از توزیعی یكنواخت برخوردار می سازد،
ه) سازوكار گردآوری منابع مالی راكد یا سرگردان را در اقتصاد ملی كارامدتر می كند،
و) رویكرد نامناسب به پس انداز را به ویژه در بخش خانوار اصلاح می كند،
ز) دستیابی به الگوی بهینه تخصیص منابع مالی را با در نظر گرفتن نیازهای هر یك از مناطق جغرافیایی و اولویت های اقتصاد ملی امكان پذیرتر می سازد،
ح) با گسترش فرهنگ سهامداری در جامعه و سازمان یافته شدن بازار سرمایه در اقتصاد ملی، زمینه های كاهش درجه و شدت اتكای بنگاه های اقتصادی را به استقراض از شبكه بانكی یا تامین دولتی فراهم می اورد كه خود به كاهش فشار تقاضا در بازار پول و فشار كسری بودجه دولت می انجامد
مقاله ی مقررات اصول بازار سرمایه حاضر توسط کارشناسان واحد تحقیق و توسعه مرکز آموزش مجازی پارس تدوین گردیده است.

يك كارشناس بازار سرمايه: بازار اوليه پل ورود به بازار ثانويه است صعود‌ها گه‌گاهي بازار به معناي حل شدن مشكل بازار نيست

يك كارشناس بازار سرمايه: بازار اوليه پل ورود به بازار ثانويه است صعود‌ها گه‌گاهي بازار به معناي حل شدن مشكل بازار نيست

اگر قوانين ناظر به بازار اوليه به خوبي ترسيم شود، فرصت‌هاي خوبي را براي رشد و ترقي بورس ايجاد خواهد كرد.

زهرا نژاد بهرام ـ كارشناس بازار سرمايه ـ در گفت‌وگو با خبرنگار بورس ايسنا، بازار اوليه را يكي از ويژگي‌هاي بورس‌هاي مترقي عنوان كرد و افزود: بازار اوليه پل بين بازار ارزش‌گذاري واقعي سهام و كالا در كنار اوراق بهادار است و مي‌تواند به شفافيت بازار كمك كند؛ هر چقدر بازار به سمت شفافيت حركت كند بورس موفق‌تر خواهد شد.

وي با اشاره به اين‌كه مشكل بازار سرمايه حل نشده است، گفت: پس از اين كه قانون بازار اوراق بهادار در سال گذشته تصويب شد سه ماه براي اجرايي شدن فرصت داشت، اما متاسفانه روند رو به سقوط بورس از يك طرف و ناكامي‌ براي افزايش آن از سوي ديگر و هم‌چنين متاثر شدن آن از فضاهاي سياسي موجود در كشور و منطقه موجب شد كه نه تنها بورس نتواند جاي قبلي خود را باز كند بلكه روند سقوط آن روز به روز تداوم پيدا كرد و گه‌گاهي نيز شاهد صعود‌هايي در بازار هستيم اما اين به معناي حل شدن مشكل بازار نيست.

نژاد بهرام در ادامه با اشاره به اين كه تلاش شده كه فرآيند‌هاي قيمت‌گذاري، خريد و فروش و سياست گذاري در مسير آشكار و بدون دغدغه صورت گيرد، خاطرنشان كرد: سازمان بورس به عنوان ناظر بر عمليات شركت بورس به منظور پاسخگويي براي قانون جديد تدارك ديده شده است، هم‌چنين تمام اين قوانين در بازار اوليه قرار مي‌گيرد.

اين كارشناس بازار سرمايه تنظيم قوانين بازار اوليه را مطرح كرد و افزود: بازار اوليه يك فرصت است، در اين بازار، كالا ظرفيت خود را نشان مي‌دهد كه آيا قابليت معامله در بورس را دارد يا خير؟ وقتي محصول ظرفيت خود را در بازار اوليه نشان داد، قابليت اين را خواهد يافت كه به سمت بازار ثانويه حركت كند و همين امر اطميناني را براي خريدار ايجاد خواهد كرد.

نژادبهرام در ادامه با اشاره به اين كه بازار‌هاي كالايي هم به نوعي مي‌توانند وارد اين بازار شوند، تاكيد كرد: يكي از مشكلات بازار‌هاي كالايي اين است كه آن‌ها هم مشكل اوراق بهادار را دارند، بنابراين يكي از فرصت‌ها اين است كه بورس‌هاي كالايي در حوزه بازار اوليه ارزش‌گذاري شده و سپس تبديل به اوراق بهادار شوند.

وي با بيان اين مطلب كه بازار اوليه نياز‌هاي خريداران و فروشندگان اعم از حقيقي و حقوقي را پاسخگو خواهد بود، گفت: بازار اوليه پل ورود به بازار ثانويه است، اين امكان وجود ندارد كه وارد عرصه بازار سرمايه شويم مگر اين كه بازار اوليه را طي كرده باشيم؛ بنابراين چاش‌هاي جديدي را پيش رو خواهيم داشت. بسياري از افراد با بازار اوليه موافق نيستند زيرا با باور‌هاي پيشين آن‌ها تداخل دارد. بنابراين توصيه مي‌شود كه گام به گام حركت شود و به صورت آزمايشي چند شركت‌ را ارزش‌گذاري كرده و سپس وارد بازاركنيم.

او باز شدن تابلوي چهارم را گامي‌ در راستاي نهادينه كردن بازار اوليه عنوان كرد و افزود: تابلوي چهارم اتاق انتظار شركت‌هاست، بنابراين بايد در بازار اوليه ارزش‌گذاري شده و سپس در تابلوهاي اول و دوم جاي ویژگی های بازار ثانویه گيرند.

اين كارشناس بازار سرمايه درباره وضيعيت بازار و اين‌كه شاخص‌هاي بورس تحت تاثير چند معامله بزرگ قرار مي‌گيرد، گفت: شركت‌هاي بزرگ به نوعي به كمك بورس مي‌آيند.

مختصر و مفید درباره بازار بدهی

این اوراق از دو ویژگی بسیار مهم تضمین بانکی و تضمین بازخرید قبل از سررسید برخوردارند که از طریق بازارگردان تامین شده است. در سال های گذشته بازار سرمایه به یکی از حوزه های تامین مالی بنگاه ها تبدیل شده به طوریکه توانسته بخش وسیعی از خدمات تامین مالی را با ابزارهای مالی مختلف برای بنگاه ها تامین نماید.

مختصر و مفید درباره بازار بدهی

بورس24 : بازار بدهی یکی از مهمترین و موثرترین بخش های نظام های اقتصادی و مالی است که در آن انواع اوراق بر اساس بدهی مبادله می شود. به این صورت که ذینفعان می توانند دیون جدید را در بازار اولیه معامله کنند یا اینکه در بازار ثانویه نسبت به خرید و فروش دیون گذشته اقدام نمایند. در این بازار انواع مختلفی از اوراق بدهی در بازه های زمانی کوتاه مدت، میان مدت و بلند مدت معامله می شود.

این اوراق از دو ویژگی بسیار مهم تضمین بانکی و تضمین بازخرید قبل از سررسید برخوردارند که از طریق بازارگردان تامین شده است. در سال های گذشته بازار سرمایه به یکی از حوزه های تامین مالی بنگاه ها تبدیل شده به طوریکه توانسته بخش وسیعی از خدمات تامین مالی را با ابزارهای مالی مختلف برای بنگاه ها تامین نماید.

بخش عمده ای از این تامین مالی از طریق بازار فرابورس و بخش دیگری که تا کنون کمتر از 40 درصد بوده از طریق بازار بورس فراهم می شود.

تا کنون اوراق های بدهی متنوعی در بازار سرمایه ورود یافته و مورد معامله قرار گرفته است. این اوراق شامل اوراق رهنی ، اوراق مشارکت ، اسناد خزانه اسلامی،‌ گواهی سپرده و صکوک می باشد که از طرف شهرداری ها، شرکت های دولتی، دولت و بخش خصوصی منتشر شده اند.

مهمترین منافع بازارهای بدهی

مهمترین دستاوردها و منافع بازار بدهی شامل کمک به کشف قیمت منابع به صورت غیردستوری بر اساس ریسک، بازده و سررسید اوراق، کمک به اعمال سیاست های پولی از طریق بانک مرکزی،‌ هدایت کردن نقدینگی به سمت مسیری درست و جلوگیری از رشد بازارهای ناسالم، کمک کردن به اعمال سیاست های مالی توسط دولت، برقراری رابطه ای معقول بین ریسک و بازدهی، افزایش شفافیت و ایجاد تنوع در بازارهای مالی می باشد. ایجاد بازار بدهی افزون بر این منافع، فشارهای موجود بر شبکه بانکی و بانک مرکزی به منظور تامین مالی را به طور قابل ملاحظه ای کاهش می دهد.

حال ببینیم تعریف اوراق بدهی چیست؟ اوراق بدهی به پولی گفته می شود که وام گرفته شده و بازپرداخت آن بر اساس میزان پول وام گرفته شده، نرخ سود و تاریخ سررسید آن محاسبه می شود. به عبارت دیگر اوراق بدهی اوراقی است که بر اساس آن ناشر متعهد می شود تا مبالغ مشخصی را در زمانهای مشخص شده به دارنده این اوراق بپردازد و در زمان سررسید اصل مبلغ را بازپرداخت نماید.

هر یک از این اوراق چه ویژگی هایی دارد و چقدر با هم تفاوت دارند؟

یکی از اوراق بدهی اوراق مشارکت است که به اجرای طرح های سودآور تولیدی، ساختمانی و خدماتی مربوط می شود که میزان انتشار آن در ابتدای هر سال و توسط شورای پول و اعتبار تعیین می شود. پس از آنکه مشارکت به اتمام رسید میزان سود قطعی قابل پرداخت به دارندگان اوراق مشارکت پرداخت می شود اما بعد از آنکه سررسید این اوراق به پایان رسید اصل وجه در ازای دریافت اصل اوراق به دارندگان پرداخت می گردد.

اسناد خزانه اسلامی اوراق با نام و معاف از مالیات و با سررسید معمولا 4 هفته، 13 هفته، 26 هفته با 52 هفته ای می باشند. این اوراق در ازای تسویه بدهی دولت با طلبکاران غیر دولتی عرضه و واگذار می گردد و یکی از اهداف اصلی آن تامین کسری بودجه دولت می باشد. با توجه به اینکه این اوراق در زمره بدهی های ممتاز دولت قرار دارند و وزارت امور اقتصاد و دارایی آن را ضمانت می کند بنابراین بدون ریسک محسوب می شوند.

یکی از ابرارهای مهم و نوین بازار پول اوراق گواهی سپرده هستند که با نام بوده و انجام معامله آن منوط به داشتن کد معاملاتی است.

اوراق بهره دیگری که به منظور خارج کردن دارایی های بانک ها از ترازنامه و بهبود ترکیب دارایی ها و همچنین بهبود نسبت کفایت سرمایه منتشر شده اوراق رهنی است که با هدف خرید مطالبات رهنی به وسیله ناشر منتشر می شود. این اوراق که حدود یک سال از عمر معاملاتی آن در ایران سپری شده از مالیات معاف هستند.

اوراق صکوک اوراق معاف از مالیات و بانامی هستند که با تکیه بر دارایی های فیزیکی قابل انتشار می باشند. این اوراق به منزله قرض گرفتن مبتنی بر دارایی قلمداد می شود و دارنده آن به صورت مشاع، مالک بخشی از دارایی های ناشر خواهد بود.

اما یکی دیگر از اوراق بهاداری که با هدف پرکردن خلا ناشی از حذف اوراق قرض در بازار مالی اسلامی پیشنهاد شده اوراق منفعت است. اوراق منفعت سند مالی بهاداری است که بیان کننده مالکیت دارنده آن بر مقدار معین خدمات یا منافع آینده از یک دارایی بادوام است که در ازای پرداخت مبلغ معینی به وی منتقل شده است. عمده ترین کاربرد این اوراق در تامین مالی پیمانکارانی است که وارد مرحله بهره برداری در قراردادهای مشارکت بخش خصوصی-دولتی شده اند و برای وارد شدن به طرح های جدید به تامین مالی جدید نیاز دارند. مانند گواهی حق اقامت در هتل معین برای تعداد روزهای تعیین شده یا حق استفاده از یک ساعت پرواز برای مقصدی معین و حق استفاده از خدمات حج یا عمره برای سال معین.

زیرساختهای بازار اوراق بدهی در بورس شامل نماد معاملاتی، حداقل و حداکثر سفارش خرید، واحد پایه سفارش، قیمت پایانی، دامنه نوسان و بازارگردان می باشند.

بازارگردانی چیست و بر چند روش صورت می ویژگی های بازار ثانویه گیرد؟

بازارگردانی فرایندی است که با هدف محدود کردن دامنه نوسان و افزایش نقدشوندگی اوراق بر مبنای روش های کف قیمت یا حراج صورت می گیرد. در بازارگردانی بر مبنای کف قیمت بازارگردان وظیفه دارد کف قیمتی اوراق را حفظ کرده و با هدف برقراری اطمینان در دارندگان اوراق در هر شرایطی اوراق را با کف قیمت خریداری کند اما نسبت به فروش تعهدی ندارد. در بازارگردانی مبتنی بر روش حراج وظیفه بازارگردان این است که در یک دامنه قیمتی محدود به صورت همزمان نسبت به خرید و فروش اوراق بهادار اقدام نماید.

معرفی نرخ بازده تا سررسید و نرخ بازده تا بازخرید

عوامل تاثیرگذار بر بازده اوراق بدهی شامل مالیات، سررسید، نرخ بهره، نرخ سرمایه گذاری مجدد و نقدشوندگی می باشد. نرخ بازده دارای ریسک های نکول، نوسان نرخ بهره، سرمایه گذاری مجدد و نقدشوندگی می باشد.

یکی از نرخ های مهم در اوراق بدهی نرخ بازده تا سررسید است که شامل نرخ بازده داخلی اوراق بدهی می باشد. این نرخ به نرخ بهره، تاریخ سررسید و قیمت خرید اوراق بستگی دارد.

نرخ بازده تا بازخرید به معنی بازده حاصل از نگهداری اوراق تا اولین زمان بازخرید برای سرمایه گذار است. این نرخ نیز به قیمت خرید، نرخ بهره و تاریخ بازخرید وابسته می باشد.

تعریف دیرش و تحدب و کاربرد آن ها

دیرش که یک معیار خطی تغییر قیمت اوراق بهادار در برابر تغییرات نرخ بهره است به حساسیت قیمت اوراق بدهی نسبت به تغییر در نرخ بهره اوراق بدهی یا هر نوع دیگری از ابزار مالی با درامد ثابت اطلاق می شود و محاسبه آن بر اساس سال صورت می گیرد. معیار غیرخطی تغییرات قیمت اوراق بهادار نسبت به نرخ بهره تحدب نام دارد. کاربرد دیرش و تحدب در ارزیابی ریسک اوراق بهادار است. دیرش با ریسک اوراق بهادار رابطه مستقیم دارد اما تحدب رابطه معکوس دارد. به این معنی که هر چه تحدب بزرگتر باشد ریسک اوراق کمتر است اما هر چه دیرش کوچکتر باشد ریسک اوراق کمتر است.

کاربرد و ویژگی های اوراق عرضه

کاربرد و ویژگی های اوراق عرضه

بازار اوراق قرضه، بازاری است قابل معامله که در بازار ثانویه مورد تحلیل و ترید قرار میگیرد. فرض کنید صاحب و دارنده سند قرضه به ارزش معین و نرخ بهره‌ای مشخص با تاریخ سررسیدی از قبل توافق شده، پیش از موعد تسویه حساب، به هر دلیلی به نقدکردن این پول نیاز پیدا میکند. اینجاست که به فکر معامله در بازار اوراق قرضه می‌افتد.

به گزارش سایت خبری ساعد نیوز، اوراق قرضه (Bond)، یک نوع سرمایه گذاری است که سرمایه گذار به شخص حقوقی یا نهادی (شرکتی یا دولتی) پول قرض می دهد و طرف مقابل که همان قرض گیرنده است، متعهد می شود تا وجه یا اعتبار مورد نظر را در بازه زمانی مشخص و با پرداخت سود دوره ای ثابت بازپرداخت نماید. اوراق قرضه و یا اوراق با درآمد ثابت، به منظور تأمین مالی پروژه ها و فعالیت های دولتی و شهری مانند شهرداری ها و دولت های داخلی و خارجی، انتشار می یابند. توجه به این نکته مهم است که ناشر اوراق با درآمد ثابت، صرفأ به دلیل تأمین مالی مورد نیاز خود، این اوراق را منتشر نمی کند، بلکه ممکن است برای شرکت و یا سازمان دیگری (بانی) اقدام به انتشار این اوراق نماید. بنابراین می توان بیان کرد که لزومأ ناشر، بانی نخواهد بود. انتشار اوراق با درآمد ثابت، به جهت تأمین مالی مورد نیاز شرکت ها، انتخاب مناسب تری نسبت به فروش سهام شرکت است. زیرا دارندگان اوراق با درآمد ثابت بر خلاف سهامداران، صاحبان شرکت محسوب نمی شوند و به همین دلیل حق دخالت در امور شرکت را نخواهند داشت.

در واقع می توان بیان کرد که دارندگان این اوراق، طلبکاران شرکت به حساب می آیند و اما زمانی که شما خرید اوراق با درآمد ثابت را به عنوان راهی برای سرمایه گذاری انتخاب کنید، به شرکت صادرکننده اوراق، پول قرض می دهید. و در مقابل شرکت متعهد می شود تا در طول مدت وام، به شما بهره بپردازد. و البته مقدار و دوره پرداخت بهره به شرایط اوراق منتشره بستگی خواهد داشت. هر چه این اوراق بلندمدت تر باشد، بهره دریافتی بالاتر خواهد بود. پرداخت بهره اوراق با درآمد ثابت، به صورت ماهانه، سه ماهه، نیم ساله و سالانه است. و زمانی که این اوراق به موعد سررسید خود برسد، صادرکننده اصل پول را بازپرداخت می کند. بنابراین خرید اوراق با درآمد ثابت مانند خرید سهام، یک نوع سرمایه گذاری محسوب می شود. با این تفاوت که با خرید سهام، شما مالکیت بخشی از شرکت را به خود اختصاص می دهید و بازدهی سرمایه گذاری شما به میزان سودی که شرکت کسب می کند، بستگی دارد و دقیقأ به همین دلیل است که خرید سهام، پرریسک تر و پرنوسان تر است. اما Bond، به طور معمول نرخ بهره ثابت دارند و به همین دلیل، ریسک کم تری را به خود اختصاص می دهند. نکته دیگری که در رابطه با اوراق با درآمد ثابت باید بدانید این است که، این اوراق قابل مبادله هستند و اگر شخصی اوراق با درآمد ثابت خود را کم تر از مقدار اسمی اش به فروش برساند، گفته می شود فروش با تنزیل صورت گرفته است و اگر بالاتر از مقدار اسمی اش به فروش برساند، بیان می شود که اوراق با صرف به فروش رفته است.

ویژگی های اوراق قرضه

سند مورد اشاره که در ازای قرض دادن پول خود به یک فرد، نهاد یا ارگانی، تحویل گرفته میشود دارای یکسری ویژگی است که در اینجا به آن می پردازیم. این سند دارای سه ویژگی ظاهری به شرح ذیل می باشد:

۱-ارزش اسمی: عبارت است از عددی که روی سند ذکر شده است، مثلاً یک میلیون تومان، این بدان معنی است که سند موجود، یک میلیون تومان بها دارد.

۲-نرخ بهره: بدین مفهوم که نرخ بهره ای که به این سند تعلق میگیرد را معین میکند، مثلاً نرخ بهره سند در دست معادل ۱۰٪ است.

۳-تاریخ سررسید:ویژگی های بازار ثانویه تاریخ انقضای قرارداد فیمابین طرفین است که در تاریخ مذکور، دارنده سند به نهاد یا سازمان قرض دهنده مراجعه کرده و اصل پول بانضمام سود معادل نرخ بهره مصوب را تقاضا میکند. بدین ترتیب سازمان قرض دهنده مکلف به تسویه حساب بوده و بدین ترتیب پایان قرارداد تلقی میشود.

در ادامه بایستی خاطرنشان ساخت که در کنار ویژگی های ظاهری، این اوراق شامل یک ویژگی باطنی نیز می باشد. این ویژگی باطنی که معمولاً مورد توجه تریدرها و معامله گران نیز قرار میگیرد عبارتست از نرخ بازدهی اوراق که در ادامه به شرح آن می پردازیم.

بازار اوراق قرضه، بازاری است قابل معامله که در بازار ثانویه مورد تحلیل و ترید قرار میگیرد. فرض کنید صاحب و دارنده سند قرضه به ارزش معین و نرخ بهره ای مشخص با تاریخ سررسیدی از قبل توافق شده، پیش از موعد تسویه حساب، به هر دلیلی به نقدکردن این پول نیاز پیدا میکند. اینجاست که به فکر معامله در بازار اوراق قرضه می افتد.

حال آنچه که مساله را جذاب میکند، همان نرخ بازدهی اوراق می باشد، بدین صورت که اگر فروشنده یک سند یک میلیون تومانی با نرخ بهره ۱۰ درصد، سند خود را به قیمت یک میلون و پنجاه هزار تومان بفروش بگذارد، سود عایدی خریدار در تاریخ سر رسید برابر پنجاه هزار تومان یا همان ۵٪ خواهد بود.

حال اگر خریدار ما بازای این سند حاضر به پرداخت ۹۵۰ هزار تومان باشد ، عملاً سود ۱۵٪ را در تاریخ سر رسید نصیب خود کرده است. پس بدین ترتیب نرخ بازدهی اوراق برای خریدار ۱۵٪ ثبت میشود.

نوسانات بازار اوراق قرضه

امیدواریم تا به اینجای کار متوجه شده باشید که اوراق قرضه چیست و چه ویژگی هایی دارد. اما برسی نوسانات اوراق قرضه نیز از اهمیت فراوانی برخوردار است.

هرگاه که نرخ بهره اعلامی توسط بانک های مرکزی دچار نوسان و بالا یا پایین شود، نرخ بازدهی و بازار اوراق قرضه هم به این مساله واکنش نشان میدهد.

بعنوان مثال اگر قرار باشد نرخ بهره بانک های مرکزی در شش ماه آینده دستخوش تغییر شده و بیشتر شود، قاعدتاً قیمت اوراق قرضه فعلی دچار کاهش ارزش می گردد و لذا نرخ بازدهی برای خریداران فعلی صعودی میشود. دلیل این امر را هم میتوان بدلیل نشر اوراق قرضه با نرخ بهره بالاتر و نتیجتاً سود بیشتر برای دارندگان آن نسبت داد، لذا مردم به خرید اوراق قرضه آتی تشویق می گردند.

در همین راستا و درصورت تصمیم به کاهش نرخ بهره اعلامی از سوی بانک مرکزی، قیمت اوراق فعلی افزایش یافته و لذا نرخ بازدهی اوراق برای خریداران فعلی به دلیل ارزشمند تر شدن اوراق حاضر کاهش می یابد.

نکته قابل تامل بعدی، مساله ثبات یا عدم ثبات جوامع و متعاقب آن وجود یا عدم وجود شرایط ریسک در یک جامعه می باشد که میتواند بطور مستقیم بر روی نرخ بازدهی اوراق تاثیر بگذارد.

وقتی یک جامعه دچار تنش و بحران میگردد، نرخ بازدهی اوراق آن دچار افول میشود. و بالعکس در جوامع با ثبات نرخ بازدهی اوراق همواره جذاب می باشد. گفتنی است توجه به بازار اوراق قرضه بعنوان یک بازار پیشرو همواره توانسته است به معامله گران در اتخاذ پلن های معاملاتی کمک کند.

نگاه و دقیق شدن در بازار قرضه را میتوان به مثابه نشانه های دریافت تایید در تحلیل تکنیکال قلمداد کرده و واکنش آن را در اثر بخش بودن صحبت ها، بیانیه ها و …. سران مطرح مالی و اقتصادی دنیا برشمرد.

در پایان لازم است در کنار نرخ بازدهی اوراق قرضه، به منحنی بازده که به اختلاف نرخ بازدهی اوراق قرضه ۲ و ۱۰ ساله هست نیز اشاره کرد. که هرگاه این منحنی به صفر و زیر آن متمایل شود نشان از رکود بازار است.



اشتراک گذاری

دیدگاه شما

اولین دیدگاه را شما ارسال نمایید.